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金融非银三季报整体符合预期荐10股

发布时间:2019-09-13 19:08:40

金融:非银三季报整体符合预期 荐10股 2017-10-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

保险:三季报整体符合预期,行业逻辑依然稳固中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保三季报业绩公布:前三季度归母净利润同比增长:17.4%、98. %、5. %、2 .8%;归母净资产较年初增长:16.9%、6. %、7.6%、 %;寿险保费同比变动:29.2%、- .8%、19.6%、 2.1%。整体来看,除中国人寿利润增速超市场预期,其他三家各项指标整体稳健符合预期。本次三季报最大亮点仍是保费结构调整,尤其是新单保费中长期期交占比均有所提升,银保趸交等低价值业务规模均受到调整,预示着行业回归保障,长期业务累积有望持续助推新业务价值率的提升。另一方面,得益于资本市场相对稳定,前三季度投资收益率均有所回暖,人寿利润大幅增长主要考虑前期浮盈兑现。近期十年期国债收益率一度突破 .8%,利率上行趋势短期可能持续,有助于进一步释放保险准备金。人寿三季度因会计变更减少税前利润45.98亿元,相对去年同期明显好转。预期18年准备金计提拐点效应将持续扩大,直接释放利润。政策方面,10月1 4号文正式生效,但从近期交流情况看,各家公司均准备充分,陆续上线新产品应对,且18年开门红产品正在火爆试销中。从调研情况看,新规后主打万能主险和改良两全、年金险(拉长首次给付时间)。保费增速无大碍,可能与此前市场产生预期差。

估值角度,近期行业整体水平持续提升,行业17年P/EV1. 1倍,接近历史中枢位置,18年估值水平1.15倍,仍有空间。板块当前逻辑未出现较大松动,且后续有可能迎接政策红利催化剂,维持行业推荐:中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。。

证券:三季报业绩符合预期,估值仍处于中低位水平盈利方面,自营业绩持续回暖,四季度有望受益于业绩低基数。2017年下半年以来,证券行业的经纪、自营、两融等业务的外部环境持续向好。据已披露三季报的17家上市券商数据,合计归母综合收益、净利润分别为418.1、 54.2亿元,同比变动分别为41.1%、-5.7%。综合收益同比高增主因归于自营、资管业绩增长影响。展望全年,预计4季度业绩将受益于持续向好的市场环境及低基数影响,全年净利润有望实现正增长。

券商监管风险已基本出清,将受益于资本市场改革进程:1)券商几大传统业务板块经历了近两年的严监管治理,目前业务风险已基本出清,常态化的严监管环境已在市场预期之内;2)本轮监管周期有利于行业巩固发展基础,未来券商将受益于资本市场扩容的改革进程,风控严格、综合实力雄厚的大型券商将相对更为受益; )对应2017年中报净资产数据,目前大型券商PB估值回落至1.4-1.6的中低位水平,盈利因素向好背景下,已具备较高的投资性价比。

推荐标的:1)首推华泰证券、国泰君安、中信证券、招商证券等大券商;2)关注激励到位的国元证券、兴业证券、长江证券等。

信托:三季报业绩整体符合预期,信托公司发展战略呈差异化安信信托、爱建集团、经纬纺机、江苏国信三季报业绩公布:前三季度归母净利润同比增长:22%、26%、95%、19%,其中手续费及佣金收入同比增长:

27%、51%、-1 %、20%。信托公司发展呈差异化,既有通过提升信托资产规模或主动管理能力支持营收增长,亦有着重发力固有业务创造投资收益巩固净利润。展望转型得力,业务多元且主动管理能力强的信托公司受影响将更小,推荐经纬纺机、爱建集团,关注安信信托。

关注优质金控个股的估值修复行情,如五矿资本、中航资本等风险提示:利率受突发因素影响波动超预期、资管新规严厉超预期等

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