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新七姊妹的艰难时世油价下跌是阴谋还是周期

发布时间:2019-08-15 19:44:27

  冬天即将到来之际,人们还在担心乌克兰危机会否影响俄罗斯出口欧洲的天然气,国际能源市场却上演了另外一幕大戏:今年6月以来,布伦特(BRENT)原油价格从年内高点115美元/桶持续下跌,收在85美元/桶附近,累计跌幅近25%,创下2010年12月以来的新低。与此同时,美国西德克萨斯(WTI)原油价格也一路走低,逼近80美元关口,跌幅近20%。而市场仍然在寻找油价的底部。

  围绕这一轮油价下跌,市场上有诸多不同的声音。其中尤以阴谋论者最为吸引眼球,不少人认为,美国联手沙特打压油价,目的就是为了让严重依赖原油出口的俄罗斯遭受重创。另外一部分更加冷静的分析师则认为,此番油价下跌,实际上是始于2002年的大宗商品超级周期的一部分,唯2008年金融危机让其有所推迟。但该来的总归还是来了。

  阴谋论的想象

  阴谋论者的逻辑环环相扣:俄罗斯在乌克兰导演的一切让美、欧必欲制之而后快。但欧盟油气进口高度依赖俄罗斯,因而对实施制裁投鼠忌器。于是,美国联手其传统盟友、 中东油库 沙特采取行动。前者调动资源在金融市场打压油价;后者坚持维持产量,确保供应,使得油价不至因为供应收紧而回升。俄罗斯预算近70%来自油气出口,一旦油价下跌,收入势必缩水,俄罗斯经济前景黯淡,资本外流,卢布贬值,损失自然惨重,最终必然向美国妥协。

  回顾上世纪80年代那一轮油价下跌,此番油价下跌与该次有诸多相似之处。1980年代,美、欧原油消费低迷,而同期北海油田的发现又给市场带来了大量新的资源;这一次,全球经济增速放缓,亚洲等新兴经济体,尤其是中国经济状况欠佳,导致需求面临诸多不确定性 此前,正是中国经济的快速增长以及由此带来的对能源的大量需求,启动了上一轮油价快速上涨。美国页岩油等非常规资源的成功开发,给市场带来了大量新的资源,全球原油市场可能面临为期数年的供应过剩,这是本世纪初以来沙特和欧佩克都不曾遭遇的局面。

  面对类似局面,上一次,沙特的做法是将其产量由1980年的1000万桶的日产量,调低至1985、1986年的250万桶,试图通过削减市场供应来维持油价。而这一次,沙特非但无意削减产量,还主动降低官方报价来保住市场份额。沙特一反常态,坚持不削减产量,让阴谋论者确信其必然参与了某种幕后交易。

  问题在于,沙特1980年代削减产量的做法,并未获得预期的效果。首先,其他产油国,包括欧佩克成员国和英国、挪威等非欧佩克成员国并未跟随减产,减产成为沙特的独角戏。油价非但没有回升,反而持续数年跌势,导致沙特连续16年深陷预算赤字之中,国家债务深重。直到1985年,沙特改弦更张,逐步提升产量 尽管其产量的提升再一次导致了油价的大幅下挫,但却为最终的回升铺平了道路。

  市场在检讨沙特当年的做法时认为,其错误在于希望通过减产来支撑价格,但价格终归还是持续下行。相反,他们应该降低对价格的关注,持续生产,以此来保住市场份额,让那些成本高的产量在价格低迷时退出市场。这一次,沙特从一开始就采取了这一策略。阴谋论者看到了开头,却忽视了结尾。

  事实上,尽管美国通过为沙特提供安全保护以换取安全、可靠和合理价位的原油供应的说法一直以来颇有市场,美国与沙特之间的传统友好关系也确实存在,但这种关系对油价的作用却很难画上等号。路透社资深大宗商品和能源市场分析师约翰?肯普在其一篇专门讨论沙特石油政策的文章中不无沮丧地写道:一旦牵涉到油价与石油产量,美国历任总统都发现他们对沙特的影响力极其有限。此外,沙特的闲置产能,在很大程度上也是一个值得怀疑的命题 沙特的原油出口于1980年达到1000万桶/天的峰值,沙特所谓的闲置产能,多是以老油田的退化产能的形式存在。没有任何证据表明沙特刻意建设了闲置产能以备国际原油市场发生供应紧张的状况 如果说沙特确实存在一部分闲置产能,也更多是因为当初对市场的误判和计划错误。

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