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金融:中长期关注非银板块投资机会

发布时间:2019-10-09 15:17:56

金融:中长期关注非银板块投资机会 2015-07-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点

【周观点】

多项救市举措多管齐下,上周市场各个板块实现V型反转,其中上证综指上涨5.2%、创业板综下跌4.1%,证券板块上涨8.2%,保险板块上涨12.2%。非银板块强于大盘主要由于监管层出手救市。

在上周四五连续两天的强势反弹后,周末证监会公告《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》,规范非正常配资行为,防止场外杠杆卷土重来。

券商板块15年业绩高增长无忧,未来将迎跨越式发展。降杠杆背景下下半年市场交易量下滑,但仍会维持高位;监管层清理场外配资,券商两融将受益;券商自营低位救市,市场转好预期下自营收益可期。15年券商业绩增长无忧,已公布的前6个月的业绩已经远超去年全年,保守日均7000亿(全年累计日均1.2 万亿)、两融全年平均1.5万亿(年初1万亿、高点2. 万亿)的假设下,券商15年全年业绩增速超100%。

未来在由间接融资向直接融资转换的大背景下,券商新三板、柜台业务、结构化金融业务等创新业务层出不穷,从近期就是各种举措对监管层对资本市场的重视程度可见一斑,券商未来迎来跨越式发展机遇。

调整充分,估值低。与业绩高速增长相对是今年上半年券商板块的严重滞涨,特别是经过前几周的调整,年初以来券商板块下跌11%,其中中信证券下跌21%。券商板块调整充分,估值低,目前股价对应15PE行业16倍,大券商1 倍左右,对应15年PB不到 倍。

短期市场情绪逐步恢复,以及前期创小板停牌股票复牌,券商相对吸引力下降,但中长期仍看好非银板块投资机会。7月下旬券商创新大会召开,大概率互联网金融政策落地,因此标的方面首选互联网金融布局领先的国金、华泰和招商。

保险板块从保险资金配置看,本轮行情中保险资金配置积极但并不激进,同时寻求了多种配置方向以追求稳定收益,15年保险投资收益突出。年内养老险税延政策落地的概率非常大,将积极有效地提升寿险业务天花板,拉升行业估值,目前板块对应15年PEV仅1.64倍左右。关注此时点保险板块价值。

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